一个企业每年有多少现金流乘以8，就是市值，这个预期就没了。这个过程一定会重新进入所有金融市场。所以2๐月份是一个爆的高峰期。从这个时间点来看，2月份做了一个预测，第二波所谓的地震爆的时间是9月和10月，因为会出现两个月的连续调息涉及的人口会达到98万。这个时候遭到重创น的是这个市场。在2的月份就能够判断ษ这个ฐ时间点。
宋鸿兵：恢复黄金本位制的一个基本前提是美元系统崩盘，黄金才可能货币化。理论上讲美元系统最终崩盘是一定的。但在什么时间点崩盘，谁也不知道。美元体系，或者美国国债体系是人类有史以来所创造的最大的“庞氏骗局”。因为庞氏骗局最典型的特点是靠新的现金流的不断大规模流入，用新า募集来的钱偿还以前债务的本金、利息，一旦ຆ新资金中断，游戏就会崩盘，这就是典型的庞氏骗局。美国国债所面临的就是这个情况，一旦外国投资人对美国国债停止投资，立刻就会陷入崩盘。
但是，这里面还有一个例外因素，那就是伊朗战争突然爆！
这样的恐慌源自“次按危机”。而高盛之所以“高枕无忧”，也得益于“次按债”投资的胜利大逃亡。
正如许多经济学家认为单一的全球货币将有利ำ于世界人民一样，并为许多经济学家和非经济学家期望单一的全球货币"总有一天"会实现的那样，为什么早ຉ一点早获得这些益处呢？单一的全球性货币确实可以惠及世界各国的全体人民，就象目前加利福尼亚州和缅因州共同使用美元一样，以及像德国和葡萄牙共同使用欧元一样。“让我们现在就开始筹划吧！”
更为严重的是，欧洲的人口周期与美国一致，欧美两大经济板块将同时陷入长期消费冰河期。这对于所有以欧美市场为主要出口对象的生产能力严重过剩的新兴国家，将是一场经济生态环境的巨变。不能适应这次灾难级别巨เ变的国家将被淘汰出局，未来的道路将会异常艰难。
克格勃的“剑桥五杰”
国际储备货币的冷思考
最近，周小川行长的《关于改革国际货币体系的思考》一文在国际国内都引了一场前所未有的声讨美元的热浪。在全球金融海啸肆虐之下的各国舆论，纷纷把经济危机和财富损失的怒火泄到美元身上，而美国政要则不屑于去和各种非议理论。
毫无疑ທ问，周行长对美元问题的分析和对国际货币体系改革的建议确实说中ณ了问题的要害，也顺应世界ศ各国的民意，但值得注意的是美国的断然拒绝和欧洲对美国态度的妥协迁就。这说明了一个ฐ问题，国际金融制ๆ度与国际政治现实一样，实力才是最重的砝码。
19世纪英镑地位的确立背后是大英帝ຓ国强大的海军作为后盾，而20世纪中叶美元霸权的形成也是美国数千枚核武器和遍布各大洋的航空母舰舰队拱卫的结果，货币的背后其实是战争！
凯恩斯ั与怀特之争并不仅仅是理论上的切磋，凯恩斯ั的道理再正确，在美国压倒性的国力与军力之ใ下也不得不低头。当美国海军的间谍船经常逼近到离中ณ国领海120่公里处搞“科研”时，中国的新储备货币的思考也只能“长考”下去。
美元的地位既是主权货币的问题又是主ว权货币的答案。如同霸权所带来的利益一样，它既造成了人们的不满，又是人人追求的理想。就人性而言，越自身的利益，恐怕是22世纪人类也无法企及的境界，主权国家应该也是同样的道理。人们即便可能越主权，但却无法越利益。这也许就是美国断然拒绝的真实心态。
当然，美元的利ำ益未必永远是美国的利ำ益，美国的利益未必又是号称代表美国利益的势力集团的利益。如果未来某一时刻，美国自愿或者看似被迫放弃了美元这种主权货币，那ว我想一定有人得到了更大的利益。
中国人的问题在于，不要等到เ那一天才打开账本检查自己้的损益表，如果不是现在就开始打算盘，那么最终等到เ谜底揭开时，别人所得到的可能ม就是我们将会失去的利ำ益。
《货币战争2๐》第六章我们应当如何应对这波新的危机上
第六章我们应当如何应对这波新的危机上
通货膨胀不能解决升值问题
通货膨胀、流动性过剩ທ、人民币升值，这是目前中国面对的“铁三角”问题。
流动性过剩和通货膨胀如鬼影双魅，击垮了所有领域原有的价格平衡体系。为了控制流动性，人民银行频繁动用了利ำ率、存款准备金率、定向央票几大利剑。9月10日财政部宣布，2000亿元特别国债将通过全国银行间债券市场向社会公开行。14日，央行则在9个ฐ月内第五次动了利率手段。
可以预见，在货币政策和财政政策共同努力下，流动性在紧ู缩。但按下葫芦浮起瓢，紧ู缩国内流动性将使人民币值的压力加大。
如何解决通货膨胀、流动性过剩、人民币升值三大问题，政府应该采取什么样的货币政策，本报就此专访了《货币战争》作者、货币政策研究专家宋鸿兵先生。
人民币升值有更大的外部ຖ风险
经济观察报：从购买力平价上讲，人民币对内在贬值，对外又在升值，您如何看待这种现象？
宋鸿兵：我认为先要把财富和货币的概念搞清楚，财富是劳动者创造出的服务和产品的综合，而货币是财富的映射，如果货币增加过多，而财富没有同比增加，人民币对于产品和服务来说就会贬值。
在国内，人民币行过多，16%的货币供应量高于gdp上涨度的那部分就是流动性过剩ທ的部ຖ分。而对外来看，美元膨胀、增的问题比人民币更严å重，美国的资产泡沫化现象更严重，他们的金融衍生工具资产总值已经到了44๒000่亿美元，如果用格林斯潘的定义——流动性是社会经济体中金融资产的总和，美元的流动性过剩ທ就远比人民币要厉害，所以相对于美元人民币是在升值，而相对于其他货币人民币却在贬值。
经济观察报：美元依据美国的国债行，中国出口换汇之ใ后又行人民币，人民币和美国国债是怎样的关系？
宋鸿兵：中国通过外汇贸易获得美元，然后购买大量美国国债，美国国债作为ฦ美国中央银行的资产放在了资产项目上，换句话说，美联储部分控制ๆ中国的货币供应量，美国的国债越多，资产越大，相对应的负债越大，人民币的供应量也更大。
在这个国际贸易中，美国在制高点上，我们在低位上，但中ณ国没有过多的选择。这时候，美元的霸权体现所有产品的交易权上，美国只要控制住一些商品交易的战略点，无论升降都无所谓，升值和贬值对它都有利。
经济观察报：国际声音一直在鼓动人民币升值，除了贸易因素า外，还有哪些因素า？
宋鸿兵：这些人背后会有更多的考虑，外资在试图对中ณ国“剪ຘ一次羊毛”。其逻辑是，人民币不断升值，吸引的热钱越来越多，资产通货膨胀现象越来越严重，经济结构就出现失衡，整个ฐ经济体变得脆弱。这是货币战争爆的时机，也就是说外部风险就会利ำ用内部失衡对我们进行打击，洗劫财富，就像对付亚洲四小龙或日本那ว样。一旦ຆ他们对此形成共识，对冲基金联合打击，沽空人民币，沽空股市，尤其是股指期货推出，再加上资本账户开放，资产流出的通道全部畅通，打击条件就成熟了，国内的钱再流走。对于外资而言，造成中国金融体系整体脆弱而获取的利益要大于短期内在中国股市和房市上的收益。
经济观察报：那么，中国怎压样抵制这些来自国外的压力？
宋鸿兵：国外的实质压力在哪里？我看不到，他们实际上在进行战略威慑。但是中国也可以进行战略威慑，如果把人民币升值和美国国债的持有量挂钩，双方可以打个ฐ平手，国外的压力是没有着力点的。中国一定要树立债权人的概念和感觉，美国非常需要中ณ国的资金，如果没有中ณ国的资金美国的次级债会出大问题。
通货膨胀并不能解决人民币升值问题
经济观察报：你认为ฦ国内流动性过剩原因是什么？
宋鸿兵：贸易顺差肯定会带来基础货币的增加。夏斌列出了数据说明，通过外贸顺产导致的流动性没有那么大，央行票据的行基本上回收了80%以上的外汇，剩下的20่%不足以对整个ฐ流动性造成这样严å重的影响。真正的问题在于，商业银行的创新า能力不断增强，放贷能ม力增强、行信用卡、按揭贷款增加，创债就是产生货币，我国流动性增加主要在此。
经济观察报：8月份的cນpi上涨达到65%，你认为这个数据是否真实、是否过高？
宋鸿兵：中国的真实通货膨胀比这个更高，其实cນpi不是衡量通货膨胀的科学指标，因为这里面没有考虑资产通货膨胀的因素，真正准确测量通货膨胀只有一个ฐ办法，就是不受控制的黄金价格，但是现在黄金价格也被控制了，所以我们对通货膨胀的监控在一定程度上是失灵的。
从真正的货币增到形成通货膨胀的心理预期，有三到เ五年的滞后，老百姓一开始并没有意识到，形成通货膨胀预期的时候已经不可逆转了，通货膨胀的指数只会进一步增加，很难有一种很好的办法，除非对货币供应踩“急刹车”，否则9月份的cpi会更高。
经济观察报：社会上有一种观点，通过适度通货膨胀能解决人民币升值，您怎么เ看？
宋鸿兵：我的观点是，短期之内要顶住美元，缓慢升值，增值的幅度每年不过3%。这样可以阻遏热钱的流入，增加他们的机会成本，经过一段时间的过程，热钱慢慢退潮，这个决心要坚定。他们退潮了，中ณ国政策调整的空间就加大了，不是别人压力下的升值，而是主动升值，可以不断的反向操作，也像美国一样进行战略性迷惑。
经济观察报：那ว么เ，您认为如何保证央行的政策有紧ู缩但不至于引爆市场呢？
宋鸿兵：我认为ฦ，在提高利ำ息上一定要慎重，可不增加融资的成本，而采取控制货币流量的方แ法。
加息的成本还是很高的。加息是各行各业的运行成本，房地产越来越大，按揭量越来越多，中国没有足够的债券市场来吸纳这些债权，这些债权都在商业银行的资产负债表上，如果商业银行面临大量坏账，资产价格就暴跌，货币就被操控了。
所以冻结流动性可以使用增加存款准备金比率等手段，商业银行利润低一些，放信贷的能力稍微弱一些，但是不会引爆市场。
谨防美国向中国转嫁经济危机
近期，美国次级债危机已经酝酿成大规模的金融危机，继4月份贝尔斯登破产被托管后，9月初ม美国政府正式接管了“两房”。9๗月15日，美国第五大投行雷曼兄弟破产，美林证券也被以500亿美元出售给美国银行，摩根斯坦利ำ被迫向日本三菱银行出售股份，在危机持续深化之时，美国政府推出了高达700่0亿美元的救市计划ฐ。25日，华盛顿互惠银行正式倒闭，成为美国历史上倒闭的最大银行。
潜伏于次级债危机之下的究竟还有多少风险，美国金融风险升级究竟会对中国经济产生什么样的影响？本报记者采访了宏源证券结构融资部ຖ总经理宋鸿兵。宋曾担任美国最大的非银行类金融机构房利美和房地美的高级咨询顾问，也是《货币战争》一书的作者。早在20่05年，他曾预言中国将出现严重的通货膨胀。
美国的真正意图
《中国经营报》：美国政府近期频频对机构施以援手，托管两房，资助aig，但也任由á雷曼兄弟破产。透过这些不同的救助方式，其背后真正的意图是什么？
宋鸿兵：你一定要站在美国政府的立场上考虑这个问题，怎么决策才是政府利益的最大化是美国政府优先考虑的问题。“两ä房”有54๒万亿美元的债务，这么เ庞大的债务，政府有两ä个选择：一是完全国有化，全部由á政府扛着；二是让外国政府承担最大的损失，自己承担最小的损失。如果我是美国政府，一定会选第二个方案——让外国人买单，尤其是中国。
怎么做到这一点呢？先不能让两房立刻๑倒闭，注入资金，维持它的正常运转。美国整个的抵押按揭市场都要靠“两ä房”来流动性，它占美国抵押按揭市场的80่％。“两房”每个季度需要2000亿美元滚动资金，现在政府的资金仅够它维持第三季度。钱用完了以后，这一问题还会出现，滚动资金是不断需要的。
实际上，美国政府必须ี要解决一个问题：钱从哪儿来？但美国全国储蓄是负的1้％，资本市场、经济运转全部要靠外部ຖ的资金撑着。如果外资不能持续不断地流入美国市场的话，美国经济一定会出问题。前一段时期，美国政府主ว导美元升值，目的也是希望把全球的钱吸引过来，用这些钱来为“两ä房”的债务买单。如果做不到这一点，“两房”还是会影响美国经济。
《中ณ国经营报》：美国次级债危机目前展到哪个阶段，最坏的时刻๑是否已๐经过去？
宋鸿兵：从今年6月到明年年中，次级债危机已经进入第二个阶段，是信用违约危机，不仅是次级债按揭抵押贷款出问题，而是整个按揭贷款全部出问题。
在第二阶段，老百姓还不起钱，开始出现大量欠款。8月份，在美国5๓100万有房的家庭，有40่0万家庭出现延迟30天不付贷款的情况，信用违约率大概为9％。达到美国有史以来全国违约率最高的一次，而且波及面非常广。
与此同时，美国房市还在加下跌。如果在目前的价位上再跌15％，那么美国负资产家庭将会再翻一番๘。我预计，未来房市的跌幅有可能达到เ这个数量级。那么เ，到明年下半年，违约率会进一步上升。
第二阶段的问题比第一阶段还要严å重。第一阶段政府还能ม救，央行可以给银行间与金融机构间注入大量流动性资金，暂时缓解危机。到了第二阶段，信用违约危机是央行货币政策无法解决的。
《中国经营报》：隐藏在次级债危机背后的哪些潜在危险还未爆？
宋鸿兵：比1้25๓万亿美元按揭抵押贷款市场更大的是资产抵押贷款市场，它包括信用卡、房贷、车贷以及其他。目前，美国信用卡违约率月增也是呈两位数的增长，企业债的违约率也在日益增高，这是比较危险的。