使我深受震动，我认为ฦ这是对美国政府借贷能ม力的难以置信的滥用。美国财政部通过行国债直接借贷。此外，不同的联邦政府机构例如政府全国按揭协会、联邦ะ国民按揭协会、学生贷款营销机构和联邦住房贷款按揭公司等也可以借贷，由美国财政部间接承诺贷款的偿还。
对于结构性票据的买家来说，这些机构的实际业务是什么并没有关系。它们可以收集学生贷款，或是集中住房按揭贷款。对于监管者来说，唯一重要的是这些机构的还款承诺是由美国财政部间接担保的。美国政府机构行、并由á美国财政部间接担保的票据怎么เ可能是有风险的呢？这类安排最大的讽刺是，由于结构性票据买家想要通过政府机构来赌博，他们愿意为ฦ此支付额外的代价，因而这些机构可以用比美国财政部ຖ本身还低的利ำ率借贷。
监管者不会现隐藏的风险，危险的泰国赌博披着红白蓝ณ三色外衣1，直到很久ื以后，而且只有在买家蒙受亏损的时候才会真相大白。我震惊了。华尔街充满了赌徒，投资银行经常被比做曼哈顿ู南面的大西洋城。但不论如何，至少那ว里的赌博是合法的。我现了投资银行更阴暗的一面，就和大西洋城的赌场在赌博合法化以前一模一样。门上的标志可能写着政府机构，但是你知道里面在进行掷骰子赌博。
正文第三章掷骰子游戏4
摩根士丹利那ว时也运作着不错的赌博游戏，但是，衍生产品部的上司在允许我加入游戏前，要求我先通过一个彻底的清洗过程。当你从一家银行跳槽到เ另一家，这家新า银行通常要求你完成一系列ต的预ไ备性面谈，很像真正的火箭科学家进入实验室需要完成的消เ毒程序一样。
我参加了两ä个主要的报告听取会。先是和一群公司律师会面。他们告诫我不要讨论任何关于行将生的交易的秘密，如果我从第一波士顿ู偷取了文件，应该将其销毁。另外，在打电话给我从前的客户之前，我还要遵守一定的程序。摩根士丹利和第一波士顿近来在雇员背叛问题上有些过节，所以摩根士丹ล利特别谨慎。不过我有点奇怪，没人提到任何有关摩根士丹利的保密信息的问题。很多经纪人和交易员曾在跳槽时带走了偷来的文件、软件和客户资源。我知道有个ฐ在第一波士顿特别ี招人恨的经理，他原来是一个在摩根士丹利特别招人恨的经理，被指控在离开摩根士丹利时偷取了客户和公司的保密信息。
我向律师们保证我没从第一波士顿偷走什么，他们不必担心。他们似乎ๆ认为我在撒谎。我说我是说真的，所以他们不再关心了。从他们的角度看来，我已经被清洗过了。
接下来我又见了纽约的四个衍生产品经理，他们不久以后就会是我的顶头上司，我个人的“四人帮”。他们问的是律师已经问过的问题，不过是从完全不同的角度。他们似乎不是在问我是否带来了文件和软件，而是想知道我手里有什么，或者更确切地说，他们何时能拿到副本。
“你有这些客户的什么信息？”
“你的客户名单在哪儿？都包括谁？”
“你带来了谁的业务？”
当我告诉他们我从第一波士顿拿来的唯一材料是我自己的《北美贸易协定》时，他们指责我撒谎。我向他们保证，他们想知道的大部ຖ分信息都在我的脑子里，但是他们不相信我的记忆力。至于电脑แ模式，我肯定可以为ฦ我们的交易重写；但是谈到客户，我想谨慎一些。我说我会和他们保持联络，不过不能保证他们会买什么。随着问题的继续，他们的失望越明显。于是，其中的一个问了我一个很重要的问题：
“先不说别ี的，那个掷骰子的游戏呢？”
我利用在第一波士顿的一段清闲时间设计了一个ฐ电脑掷骰子的游戏。为了表示我对赌博的浓厚兴趣，我到摩根士丹利面试时把它列在了简历上。有人告诉我，这个ฐ游戏是摩根士丹利决定雇用我的重要原因。当我告诉他们我连这个游戏也没从第一波士顿ู带出来时，他们气急败坏了。
我必须承认，这是个出色的游戏。它的界ศ面由如同绿色丝绒一样的布景和两颗旋转的骰子组成。电脑自动计算各种赌注的收支情况，而且能为最多8个玩家保存连续的“损益表”。如果你想把游戏藏起来，只需要按一个键，骰子的页ษ面设置就会变成债券่计算的excel数据表。
我记得第一波士顿的经纪和交易员现了我的骰子游戏时，所有交易厅的工作都停止了。一个高级经纪强迫我为游戏支持，连续几个星期我整天都把时间花在管理这个骰子程序上，其他急切的赌徒则紧紧盯住旋转的红色骰子，输了就朝我大喊大叫；我记录的损益表变得和公司的交易分户账一样繁杂。我还记得我的个人财政是如何保持平衡的。
值得一提的是，第一波士顿的每个ฐ人都相信我不会操纵游戏，而那对我来说是轻而易举的。他们知道，我自己也知道，如果被现的话，操纵游戏会毁掉我在华尔街的前途。当然了，我考虑过操纵游戏任何一个有自尊心的衍生产品经纪至少都会考虑一下这种可能，但是我拒绝了这一诱惑。想象一下故事会怎样在公司传播吧：“你能相信那小子吗？我是说，我知道经纪都撒谎，但那ว是在债券报价上撒谎。可看在上帝的分上，玩骰子游戏也撒谎？难道就没有神圣的事了吗？”
我保持诚实，并安慰我自己：在骰子游戏中庄家是占优势的，因为我是庄家，从长远来看我会赢的。然而，以前在拉斯维加斯的经历给了我关于长远的痛苦经验，那次失利ำ使我的信心大减。赌注加大以后，我坚称无力再为游戏做庄。这太消耗时间，压力也太大。何况，我很难靠管理骰子游戏成为衍生产品这行的明星。我把骰子游戏复制了几张软盘分出去，离开了赌博业。
正文第三章掷骰子游戏5
愚蠢的是，我离开第一波士顿的时候忘了复制一份。。hＡoshudu我向一个ฐ经理建议说我可以给以前的同事打电话，他应该会给我一份。但是这没能打动他。
最初ม，我并不介意我的“四人帮”认为我是个ฐ具有职业道德的人，尽管我的很多同事都认为ฦ这是个自相矛盾的词。这四个人将是我在摩根士丹利的职业生涯中最举足轻重的人，我想让他们觉得我是聪明的，而不是龌龊的，起码不是从一开始就是这样。如果我愿意的话，我有充足的时间来改变那些关于我循规蹈矩的印象。
我的“四人帮”包括两个ฐ董事总经理和两个合伙人——董事总经理紧下面的一级。摩根士丹利的等级制度是这样的：董事总经理—合伙人—副总裁—经理—分析师—秘书。经理和分析师两级没有高级和初ม级之分。我和大多数从研究生院毕业不到เ四年的雇员一样，是个ฐ经理。
待遇大致和工作职称相匹配。平均来说，董事总经理赚上百万美元，合伙人差不多赚100万，副总裁é赚50่万，经理赚几十万，不过每个级别内的范围都很宽。衍生产品部雇员的薪水一般比公司其他部门同级雇员的高。分析师和秘书的薪水在摩根士丹利的所有部门都被称为仅仅是“四舍五入的尾数”在华尔街，5万美元以下的待遇被忽略不计。
那时我27岁，比摩根士丹ล利经理的平均年龄要小几岁。他们大多在大学和商学院之间工作过几年。经理一般在二十大几到三十出头，副总裁三十几岁，合伙人和董事总经理可能会有40่岁。向更高一级的升迁需要二至四年。4๒0岁以上的人如果还没有退休、辞职、被解雇或被任命到高级管理岗位的话，就会被搁置到เ在摩根士丹利被称为“退休者之家”的部门“养老”。
我的最高上司是比德亚特?森，真正的“四人帮”里热衷下棋的那个ฐ。我在摩根士丹ล利期间，与森的交往都跟下棋、赌博有关，而不是客户和业务。偶尔，我会看他和电å脑下棋，更多的时候，我们就体育比赛进行赌博。可能最重要的是，他后来参与了我安排的全美大动协会锦标赛大赌博我们输了。除了游戏和赌博，森很少为我或对我做过什么。他经常在交易厅我的座位附近走来走去，当然，我是少数幸运儿之一——他很少骂我或对我大喊大叫。
我的另一个ฐ董事总经理是马歇尔?萨兰特，他向森汇报。萨兰特是个又矮又胖的哈佛商学院毕业生，地道的纽约人。他自称年轻时很瘦，而且直到在商学院时都是跑步爱好者。不过，他跑马拉松的日子显然早已成为了过去。十年富有而缺乏体力活动的稳定生活已๐经使他成为了特定人群的一分子：他们的领ๆ带努力想要够着腰带，但是总差一点儿。尽管生活方แ式安静，萨兰特在衍生产品业务上却比森活跃多了，他在衍生产品部ຖ的角色也重要得多。萨兰特对数字反应敏锐，特别是在一部现在已是古董级的惠普1้2๐c计算器的帮助下；他还因为极富激情的左臂而著称。他会在激烈的会议中寻找合适的时机运用他的左臂。当一个ฐ恰当的停顿出现时，他就会开始做挥臂投球动作，抓起纸笔，像桑迪?柯法斯1一样伸出手臂，突然间像快球似地画上一堆图表，一举扫除所有的反对论据。萨兰特是摩根士丹利少数几位脾气不那么暴躁的高管之一。不幸的是，他也缺乏鼓舞他的团队的非凡领导力，甚至连个可依靠的安慰者都算不上。因此，除了其他衍生产品经纪欣赏他相对温和的态度和强壮的手臂之外，萨兰特既不受人爱戴，也不令人恐惧。
我自己的“四人帮”中另外两个人是相对低级一点的“合伙人”，也就是说他们只是百万富翁，而非千万富翁。这两个人将是我在摩根士丹利的顶头上司。如果我在华尔街的经历有任何难忘之处，也是由于这两ä个人。每一天，我大部分的时间都是在他们旁边几英尺之内度过的。这两个ฐ人个性的差别大到了极点。
我将做件好事，只用他们的外号来称呼他们。两个ฐ外号都很贴切。
第一个是稻草人。我第一次面试见到稻草人的时候，既不了解他的名声，也不知道他众多的外号，稻草人是其中比较无伤大雅的一个。他总在摩根士丹ล利交易厅中一边走来走去，一边用口哨反复吹着“假如我有头脑的话”，所以得到เ了稻草人2的外号。然而，他是个相当有效率的领导者，能ม够以身作则。他吹的旋律也随着时间的推移流行了起来。199๗4年，到访摩根士丹ล利设备精良的交易厅的人很可能会看到，一排经纪人一面盯着电脑屏幕上闪烁的债券报价，一面吹着快乐的口哨旋律，对其中的讽刺意味浑然不觉。
虽然摩根士丹利的惯例是把年纪大的雇员送去养老，稻草人却是一个ฐ例外。尽管他不肯向任何人透露他的年龄，所有人都打赌他至少45岁了。他在合伙人这一级似乎都已经干一辈子了，然而仍旧在交易厅工作。管理层既不觉得他应该得到提拔，却也少不了他。不久我会更多地了解稻草人，但只和他在一起待了几小时后，我就怀疑ທ衍生产品部的管理层留下他的原因之一是，尽管他年纪大且缺乏็技能，但他实在太有趣了。我离开公司后，稻草人终于被搁置到衍生产品部以外的地方养老去了。就算我不在本书中提及他的名字，他自身的事业问题也够多的了，所以我将尊重他的隐私。
以后我会再告诉你另一个合伙人的外号。现在我只想说这个外号以及这个人有些与众不同。我是在得知摩根士丹利最具杀伤力、最鬼鬼祟祟的那类交易的同时得知她的外号的。她参与设计并销售了公司历史上利润最高的单笔交易。这个好战的女人仍在摩根士丹利ำ风生水起，一门心思往上爬，很可能ม即使被我点名也不会受到伤害。无论如何，我也不准备公布她的真名，不过这次是出于很不同的原因：害怕。
至于稻草人，他是个提着枪的舞夜总会鉴赏家。他的桌子下放着一瓶威士忌，手里握着一支雪茄，在交易厅走来走去，讲着猥亵的故事和笑话，但我必须ี承认，通常这些故事和笑话非常有趣。稻草人经常把我拉到เ一边，向我解释说他靠两ä条简单的法则生活：第一，感觉就是现实；第二，信任却不忘查证。他骄傲地宣称，他是在美国历史上最进步的年代——1980～19๗85年——从活着的最开明的人身上学到这两ä条法则的。稻草人相信罗纳德?里根是上帝，在摩根士丹利，他并不是唯一有这种想法的人。
稻草人是幸运的，他在199๗4年之ใ前已经把自己安置在华尔街最热门的获利点上：拉丁美洲衍生产品。他甚至在一个投资研讨会上作了一个关于拉丁美洲衍生产品的高调的演讲。尽管我听一个参会者说那次演讲根本没有给任何人留下深刻印象。无论如何，1994๒年2月，墨西哥是热点，而稻草人是我的上司，我准备全力以赴。
正文第四章墨西哥银行的狂欢节1
19๗94๒年初的墨西哥是个大热门。。hＡoshudu那时候美国刚刚ธ通过了《北美贸易协定》，银行家们全都在向南边的墨西哥城跑步前进。新兴市场交易者协会的数据显示，1้99๗3年的交易额达到了1้50่00亿美元，是上年的两倍。拉丁美洲衍生产品是整个衍生产品市场中展最快的部ຖ分。拉丁美洲衍生产品的每月交易额，从1993๑年的30亿美元增加到了199๗4年的2๐50่亿美元。各家主要银行都想从两国间的资金流动中分一杯羹。所有的美国大银行都在准备申ã请成立墨西哥分行，包括摩根士丹利在内的许多银行已经有专门小组在墨西哥的临时办事处工ื作了。
有了在第一波士顿的经历，我几乎已๐经算是个拉丁美洲衍生产品的老手了。摩根士丹利已经在拉丁美洲衍生产品市场上占据了支配性地位，现在又雇用了我和另外一个经理来扩展公司的业务，所以拉丁美洲债券่很快成为交易厅中最重要的组成部分。稻草人被任命为拉丁美洲衍生产品业务的主管。
我应该花点儿时间描述一下交易厅的布局和等级系统，这样你就会了解拉丁美洲衍生产品的位置。它可能ม比你想象的重要得多。
在交易厅，一个团队的权力主要取决于它的赚钱能力。过去几年间，华尔街最令人向往的工作一直是在衍生产品部，这些团队一般都是交易厅的统治者。总的来说，如果你不在衍生产品部ຖ工作的话，那么，离政府债券交易——债券交易厅的核心——越近越好。政府债券交易的四周是中等的工作，包括外汇、房屋按揭债券和公司债券交易。不那么令人向往的工作甚至可能进不了交易厅里。股票经纪是个糟糕的工作，私人客户经纪就更差ๆ了。最差的工ื作之一，举个ฐ例子来说，是在费城销售货币市场产品，假如公司在费城的分公司还没有关闭的话。
所有的工作里面最差的要数市政债券部了。市政债券是由市政府、州政府或者其他地方政府机构行，用来支付公路、教育、排水以及诸如此类支出的债券，通常享有税收豁免待遇。市政债券部是交易厅的死水、投资银行的荒地。我在参加第一波士顿ู培训计划考试前曾被告知：“你最好考得好一点，不然的话……”我很清楚，“不然的话”意味着“不然的话，你就会落到เ市政债券部”。
幸运的是，我并没有落到市政债券部。我的领域——新兴市场，临ภ近交易厅等级体制的顶ะ端。你可能知道何为新า兴市场，但你不知道，它是华尔街营销的有效例证。债券经纪很善于为高风险的债券่取迷惑性的名字，以使它们显得更具吸引力。例子之ใ一就是80年代难听的“垃圾债券”，现在已๐经被委婉地改称为高收益债券。另一个ฐ例子就是新兴市场。
像墨西哥、巴西、尼日利亚这样的所谓“第三世界ศ”国家行的债券曾被称为“第三世界债券”，直到เ生了第三世界债务危机。那时候，它们被更确切地叫做垃圾。危机之ใ后，美国的商业银行积压了数十亿美元的这类债券，急于脱手，不幸的是，却没有买家。
80年代后期，美国财政部长尼古拉斯ั?布拉迪起了一项计划ฐ，把这些垃圾和有价值的美国债券混合起来，制造出一种更具吸引力的、重整过的第三世界ศ债券，希望能够吸引买家。布拉迪“谦虚”地把这种混合债券命名为ฦ布拉迪债券。可惜的是，仅靠布拉迪的名字难以说服投资者，布拉迪债券市场陷入了一潭死水。
整个市场需要一个新า的、性感动人的名字。第三世界债券经纪有不少点子。先是“欠达国家”lessdeveloped9tries债券，但是“欠达”的暗示ิ太过负面。后来他们又尝试了“ldc”，希望潜在投资者忘掉l代表“欠”。然而，这一尝试也失败了。不论结果如何，这一举措要先于肯塔基炸鸡改名为“kfc”的创น举。今天的快餐消เ费者能ม被欺骗，80年代的投资者却不能。
接着，经纪们又用了“展中国家”债券，他们几乎ๆ成功了，不过还是和“欠达”太接近了一点。最终，一个别ี有创意的经纪建议用“新า兴市场”。每个人都兴奋地表示赞同，华尔街所有公司的部ຖ门都被重新命名。例如，在第一波士顿，我的部门改称“新า兴国家资本市场部ຖ”，后来，在整个公司改名为ฦ“瑞信第一波士顿”的精神鼓舞下，经过激烈的争吵和紧张地投票，又改称更简洁的“新า兴市场部ຖ”。大部ຖ分其他银行简单地称这一领ๆ域为新兴市场。
正文第四章墨西哥银行的狂欢节2
没有人清楚“新兴”到底意味着什么，抑或这些市场如何兴起。_haoshudu_恏书读网尽管如此，它听起来好极了，更何况，它有助于掩盖事实——投资者买的新า兴市场债券实际上可能是一笔从19世纪以来一直没付过利ำ息的秘鲁贷款。
我并没有打算要做新兴市场衍生产品这一行，我实际上也不是理所当然的人选。我不会说任何外语，也没有国际工作经验，而且我对最重要的新兴市场——拉丁美洲了解有限。实际上，我原本压根儿不知道新兴市场部的存在。我在第一波士顿面试时问一个考官，他认为ฦ哪个领域在未来几年会是最热门的，他说是“新兴市场”。于是我问人力资源经理我能否到这个部门面试——不管他们到เ底是干什么的。
有一个经理告诉我，只要告诉别ี人我是新兴市场专家，我就能ม成为新兴市场专家，我可以随着时间弥补我的缺陷。令人惊异的是，这竟然是真的。这是我所得到过的最好的忠告。在这一行做了很短的一段时间后，就连摩根士丹利衍生产品部的人，包括稻草人，都认为ฦ我是新兴市场衍生产品的权威。我没有打算要禀明真相。只要新า兴市场，尤其是拉丁美洲继续保持强势，我就喜欢我在那里的位置。
1994年之前，摩根士丹利在墨西哥的衍生产品业务主要是向美国机构销售墨西哥政府债券。这一策略创น造了数百万美元的利润，而且仍然有很大的市场。但是现在，如果想主ว导所有的新兴市场衍生产品业务，就需要加前进了。