在18๖02年，杜邦开始生产火药。这时的美国正处于战乱频๗繁的年代，杜邦ะ当年生产火药，就是为了帮助美国赢得战争的胜利。随着美国向西部的推进，修建铁路、建设运河网、开挖煤矿、去加利ำ福尼亚淘金，这些都对火药的需求日益增加，杜邦也积极满足其需要，并渐渐成了世界最大的火药生产商之一。
这时，杜邦真正的战略意图才昭然若揭。从事实来看，杜邦淡出纺织，是耍了一回漂亮的花枪。杜邦先宣布分拆纺织业务，实际上就是向世界宣布了要出售纺织业务，阅历资深的经理人，应当能明白杜邦的深意。但杜邦ะ也考虑好了后路，因为作为ฦ全球领先的纺织业务，能付得起买单的买家并不多。为ฦ了保险起见，杜邦给自己留แ了一条后路，就是万一找不到买家，杜邦ะ将会对这项业务单独上市，这将是无奈之举。但杜邦的花枪也确实迷惑了不少人。杜邦究竟为什么要把业绩良好的纺织分拆呢？很多分析家为此争议了一年半的时间，直到杜邦宣布以4๒4亿美元出售纺织业务，答案才不攻自破。杜邦ะ向医药转向给了华源很大的启发和信心。200่0年，华源也全力进军医药业务。
如果说华源跟着杜邦进行第一次转向，华源完全可以“比着葫芦画瓢”，从容不迫地进行。但华源第二次跟着杜邦转向，其过程的突变却使华源措手不及！
图1?5杜邦ะ的战略转型图
有人说，华源跟杜邦不仅在主ว业上相似，而且在转型方向上也曾经惊人的相似。实际上，这并不是巧合，而是华源紧紧ู跟随并模仿杜邦ะ战略๓的体现。在1้999๗年以后，杜邦从与华源的合资公司中撤资，转向医药行业。杜邦的这种转向对华源的影响非常大。华源随即也把战略๓的目光转向了医药。应当说华源的转型，在很大程度上，是受杜邦的启示，至少杜邦从纺织转型医药，给了华源转向医药的启示和信心，并激发了华源组建医药航母的豪情壮志。
华贵的杜邦ะ，更像一棵百年常青的老树，尽管历尽沧桑，但已经由á独木变成了林。这使笔者联想到，在山东锦秋湖畔，有棵千年老槐ຈ，据说曾经是见证董永和七仙女结为百年之好的媒仙。笔者在山东为ฦ华兴做战略咨询时，曾经在当地亲眼看到เ这棵老槐树。这棵三四人才能ม合抱起来的老树，虽然树心已经空了，但仍然枝叶旺盛，特别是老槐树根下又生长出三棵碗口粗的小槐树，不禁让人感叹其千年不枯的顽强。
另一种是向下的轨迹。这种投资者不善于发现金矿，或者不善于控制投资风险，造成投资的利润不断ษ降低，这样的发展轨迹将是向下的；投资者如果无力扭转颓๙势，其前景只能ม是灰暗的陷阱。
企业之所以犯这种错误，主要是因为资本运营比主业经营更容易创น造“神话”。本篇所讲述的华源就是这样，德隆也是这样。德隆是从乌鲁木齐的一家小公司起步的，在不到2๐0年的时间里，控制ๆ的资产一度超过了1้200่亿元。德隆先后涉แ足了“红色产业”（番๘茄、果汁）、“白色产业”（棉麻纺织业、乳业）、“灰色产业”（水泥、建材、矿业）、“黑色产业”（机电å、汽车以及零配件），还有旅游、文化娱ຉ乐、金融等。很显然，德隆所涉แ足的众多产业，无论是在上下游衔接上，还是在渠道共享上，几乎都没有相关性，是一种典型的与主业不相关的格局。在这种格局之ใ下，企业不仅无法做到产业互补、资源共享，而且连正常的统一管理都难以做到，更不用说能ม对主业经营起到促进作用了。因此，德隆陷入了可怕的怪圈，即规模越大，盈利能ม力却越差；向银行借款越多，产出的利润却越少。当资金链无法支撑庞大的产业时，德隆就崩塌了。在笔者看来，德隆失败的最根本原因，是它颠倒了主ว业经营与资本运营的先后顺ิ序。德隆曾给投资者描绘出这样一幅美好的图景：“并购交易完成——规模扩大——利润增加——股价上涨——价值提升——被并购交易完成”。不难发现，德隆的资本运作，始终停留在对“原材料”的不停收购阶段上，并没有通过“生产加工ื”来实现资本增值，也就是说德隆忽视了主业“价值创น造”这一最基本、最重要的环节，使资本运作变成了纯粹的“资本游戏”。在这种逻辑之ใ下，德隆的资本运营越大，主ว业就越不清晰，价值创造的能力就越弱。华源也是这样，华源资本运作的结果只是搭起了一堆外表壮观，却一推就倒的“积木”。失败者的教训启示ิ我们：资本运营只能ม是促进主业发展的手段，而不是目的；资本运营只有在促进主ว业更有效率、经营更能ม创造价值、核心能ม力更具竞争力时，才具有意义。
类似杜邦的这种案例，在创น业史上还有很多。比如康师傅方แ便面的成功也是如出一辙。1้98๖8年，康师傅创始人魏应行从中国香港转道来到เ祖国大陆。他在各省寻找投资机会，他先是在大陆开发了一种食用油，当时的名字叫顶好清香油，但产品滞销。后来，他又生产了“康莱蛋酥卷”和另外一种蓖麻油，但还是失败了。3๑年后，魏应行几乎赔光了他带来的15亿元新台币，准备打道回府之ใ时，方แ便面给了他翻身的机会。在一次出差过程中，魏应行因为ฦ不习惯火车食品，就自带了两箱台湾产的方便面，但没想到เ这些方แ便面引起了同车旅客的极大兴趣，大家都觉得这种方便面又好吃又方แ便。于是，魏应行一下子就