存货周转率6?7๕11?3๑11?4๒13๑?4๒17?9๗
——重金属排放-30่%
能ม耗8๖00053003๑4%ื
表2๐?2埃克森美孚公司的安全管理经验
有规模才有控制权。埃克森美孚认为，企业的核心板块必须ี要不断扩大经营规模，不断ษ提高融资能力。只有这样，公司才可能通过核心板块，对紧密层企业和半紧密层企业进行控股或参股，企业才具备对社会存量资本进行重组与整合的扩张能ม力。因此，企业要确定哪些是企业优先扩张的业务，并根据产业周期和发展战略，安排好规模扩张的节奏和顺序，以实现兼并、收购、托管等低成本扩张。
二是超“长”的耐心等待
归核化的核心思想是打破企业原来一贯不变或基本不变的组织结构，并根据发展核心能力的需要，重新า进行组合，使业务形成互补或协同效应，从而使企业获得相对竞争优势。主业决定了资本的结构，在决定采取哪种资本控制模式时，要分析业务与主业的相关性、企业的战略๓定位和发展阶段。根据业务与主业相关性的紧密程度，企业可以根据归核化的要求，对资本控制ๆ模式进行如下重构：对于主营业务部分，企业在资本上宜采取归核化的绝对控制模式，在组织管理上采取规划控制ๆ、财务控制和战略控制ๆ三种基本的控制模式，并且这三种模式常常是交叉使用。对于非主营业务，可以以资本为纽带建立相对控制模式，在组织管理上采取扁平化的多分部结构，比如事业部制ๆ或业务群模式，或者按地理区域来制ๆ定分部结构，以使企业能够对不同市场条件下的生产、研发和销售作出快速反应。此外，资本控制模式还要适应企业的战略定位和发展阶段。资本控制ๆ模式的分立与归核，如图2?1้所示。
值得我们注意的是，大象的方阵在数量上有最佳的比例，不会太大也不会太小。象群一般是由á8～30头大象组成，而且象群往往是由á一头50～7๕0岁的老雌象带领，人们称之为ฦ头象。当然，头象是象群中ณ资历最老的，力气也最大，其地位难以撼动。如果哪天头象的地位受到了挑战，象群将发生新的组合。
（四）资本雪球的直推手，请你认真想好每一步
表1้?6华源的合作伙伴
曾经在竞争中取胜的微软，也不是时代的常胜军。随着互联网的兴起，以google为代表的搜索专家一下子又抓住了商机，并迅速成长为新时代的先锋，这也是行业发展的必然结果。
各项财务分析dupontbຘasfbຘaydrdowmonsantosyngenta
可见，杜邦ะ已经具备了适应变化、持续成功的独特能ม力。那么เ杜邦这些独特的能ม力是什么เ，它是怎么形成的？以杜邦ะ为标杆的华源，为ฦ什么不能成功模仿？接下来，我们从发展策略๓、资本策略和创新า策略三方แ面来深入解读。
销售净利润率0?8๖8?76?5๓4?9
资产回报率2?61้1?59?96?9
净资产收益率1?0่14๒?814๒?67?8
平均占用资本回报率3?012?41้2?27๕?8
注：销售净利润率=净利润产品销售收入x100่%；资产回报率=（税前利ำ润+ใ利息支出）平均资产总额x100%ื；净资产收益率=净利ำ润平均股东权益x10่0%；平均占用资本回报率=（净利ำ润+利息支出）平均占用资本x10่0%。
近年来，中石化得益于行业处于上升周期，利润水平有了较大改观。2๐003年，中石化资产总额为4๒008亿元；主营业务收入为4๒171亿元，同比增长近3๑0%ื；利润总额为300亿元，同比增长超过36%；销售毛利ำ率近20่%，净资产收益率近1้2%ื；每股收益为0?22元，同比增长34๒%；每股净资产为1?88元。以美国埃克森美孚公司为例，200่3年它的资产总额为1้74๒2?78๖亿美元(เ约合1442๐4?47๕亿元人民币)；销售收入为23๑70?5๓4亿美元(约合1้9620่亿元人民币)，增长率为1้7?97๕%；利润为215?1้0亿美元(约合1780亿元人民币)，增长率为ฦ87?7๕0%；利ำ润率为9๗?0่7%，增长率为5๓9?04%；净资产收益率近26?20่%；每股收益为3?23美元(约合26?7๕3元人民币)，同比增长9๗2?26%；每股净资产为ฦ13?5๓0美元(เ约合111?75๓元人民币)。相比之下，埃克森美孚在销售增长17?97%时，利润增长了87?70%；而中石化在销售增长30่%时，利润却只增长了36%，这说明两者在行业好转时盈利能ม力还是有差距的。
可见，无论是在行业低迷期，还是在行业上升期，在盈利能力方แ面，中石化与埃克森美孚相比，都存在明显差距。
分析我国石油企业盈利ำ能力低的原因，除了资产没有达到优化配置、资产利用率低、利ำ息负担沉重、销售能力不强之外，成本过高也是主要原因之一。中石化原油生产成本、吨油完全加工ื费和吨油销售流通费用较高。中ณ石化的吨油完全加工费为217๕元人民币，比亚洲国家平均水平还高出了50่元；吨油销售流通费用为2๐28元人民币，高于国外同行。相比之下，国外大公司在油品销售环节的利润非常丰厚，普遍高于炼油生产环节。