资本如水，逐利而流。资本的这一本质属性决定了资本总是向成本低、利润高的“洼地”流动。投资者的投资战略๓，实际上就是一种在不断寻找理想的“资本洼地”的过程，而且这些“洼地”常常是跨行业的。在资本的投资舞台上，笔者将这些一味地推动资本雪球前行，经常进军不同“资本洼地”的企业或个体，称为ฦ资本直推手。
突出主业经营，增强核心能ม力，是企业做强做大的必然选择。笔者认为，企业的一切活动，都应当为ฦ主业经营服务，资本运营也不例外。资本运营与主业经营，两者之间存在着一定的内在关系，即资本运营的收购阶段可以看作是主ว业经营中对原材料的购买阶段。但单纯的收购并不能直接带来价值的增加，要想使企业增值，离不开对主业的资源优化、经营管理与内部挖潜等，也就是说资本运营无法替代主业经营。如果企业搞不好最基本的主ว业经营，那么เ资本的价值就无法体现，资本运营就成了无本之ใ木、无源之水。主业经营与资本运营的这一基本关系可以简单地表述为ฦ：如果主业经营不佳，将导致资产无效、资本无利。因此，资本运营应建立在为ฦ主业经营服务的基础上。在处理主ว业经营与资本运营的关系时，一定要主业优先，资本次之。
繁华事散逐香尘，流水无情草自春。拔开历史的重重迷雾，我们分析今天的杜邦ะ，发现它尽管200่多岁高龄，但仍然活力四射，健步如飞。而一度以杜邦ะ为帮样、跟着杜邦走路的企业，却摔得遍体鳞伤！是什么留住了不老的芳颜，是什么保持了青春的鲜ຒ活？本章将为您深入解读杜邦ะ20่0่年基业的常青之道，告诉读者杜邦ะ是如何滚动资本的雪球的，以及它为什么เ难被模仿的幕后秘密。
图1?4杜邦ะ的发源地白兰地酒河
也许创始人皮埃尔·杜邦也没有想到เ，白兰地酒河中白兰地酒香的熏陶，会使杜邦的名字在世界企业史册上留香百年。这家公司从起家时的3?6๔万美元的集资，经过2๐00年的发展，目前总资产已经达到33๑0亿美元，年销售收入达到了2๐6๔0亿美元以上。
华贵的杜邦，更像一棵百年常青的老树，尽管历尽沧桑，但已经由á独木变成了林。这使笔者联想到，在山东锦秋湖畔，有棵千年老槐，据说曾经是见证董永和七仙女结为百年之ใ好的媒仙。笔者在山东为华兴做战略๓咨询时，曾经在当地亲眼看到这棵老槐树。这棵三四人才能ม合抱起来的老树，虽然树心已经空了，但仍然枝叶旺盛，特别ี是老槐ຈ树根下又生长出三棵碗口粗的小槐树，不禁让人感叹其千年不枯的顽ื强。
在第一个百年中，杜邦也像这棵老槐树一样，独木进行生长，没有别的产品，主ว要生产火药。
在第二个ฐ百年中ณ，杜邦ะ的产品更像若干的子槐，由á独木变成了森林。杜邦ะ公司由火药制造厂演变成了一家多元化、全球性的化学、材料和能ม源公司。杜邦ะ经营范围涉及20多个行业，在美国本土和世界ศ近50่个国家与地区设有2๐00多个ฐ子公司和经营机构，生产石油化工、日用化学品、医药、涂ิ料、农药以及各种聚合物等170่0个门类，2๐0000่多个ฐ品种。
在已经开始的第三个百年中，杜邦仍然生机焕发。杜邦设定了新า的发展目标和新的企业定位，旨在实现可持续发展，使自己成为将现代生物学与传统化学、物理学、工ื程学相结合的综合性企业。为ฦ此，杜邦公司已经将其业务重组成了5个“行销和技术成长平台”，即杜邦电子与通信技术、高性能ม材料、涂料与颜料é科技、安全防护、食品与营养等五个ฐ平台。
百年百步跨越，越走越高越强，这就是百年杜邦航母的铿锵足迹！
以杜邦ะ的业绩表现来看，2๐005๓年杜邦ะ化工虽然受到เ“特富龙(teflon)”事件的影响，销售额和利ำ润额双双出现了下滑，但仍然创造了8?7%的利润率，在不利ำ条件下与同行相比，杜邦ะ仍然上交了一份合格的答卷，如表1?1้所示。
表1้?1้200่5年美国五大化工企业经营业绩(เ单位：百万美元)
企业名称销售额利ำ润销售额增长率利润增长率200่5年利ำ润率
陶氏化学4๒630่7?0่427๕3?0่1้5?3%6๔5?8๖9?2๐%
杜邦化学26๔6๔39๗?02๐329๗?0-ๅ2๐?7๕%ื-2?48๖?7%ื
ppg工ื业10่201้?07๕76?07?2%1้0??6%ื
空气产品8251?17๕25?66?9%1้4?8๖8?8๖%ื
罗门哈斯7994?070่0?0่9?5๓%ื38๖?18?8%ื
可见，杜邦已经具备了适应变化、持续成功的独特能力。那么杜邦这些独特的能力是什么，它是怎么形成的？以杜邦为ฦ标杆的华源，为什么เ不能成功模仿？接下来，我们从发展策略๓、资本策略和创新策略三方แ面来深入解读。