龙腾小说网 > 资本的雪球 > 第15节:万里行船要勇闯三关1

第15节:万里行船要勇闯三关1

图1?8机械工业的历年增长速度

图1?8机械工ื业的历年增长速度

相比于杜邦,华源有自己的逻辑吗?其逻辑又是什么?

相比于杜邦,华源有自己的逻辑吗?其逻辑又是什么?

此外,人才的瓶颈也是华源难以跨越的一道障碍。人才一般可以来源于以下两ä个渠道:一是在人才市场上有丰富的人才储备,企业可以通过招聘的办法来弥补人才的缺口;二是企业内部具有高效的培训和学习机制,通过内部培养和选拔,可以为并购输送相应的人才。华源在这两ä方面都难以做到,人才的瓶颈实际上构成了最大的风险。

此外,人才的瓶颈也是华源难以跨越的一道障碍。人才一般可以来源于以下两个ฐ渠道:一是在人才市场上有丰富的人才储备,企业可以通过招聘的办法来弥补人才的缺口;二是企业内部具有高效的培训和学习机制ๆ,通过内部培养和选拔,可以为ฦ并购输送相应的人才。华源在这两方面都难以做到,人才的瓶颈实际上构成了最大的风险。

生如夏花般绚烂,去如秋叶般凄美,这句话可以用来描述十年华源的风雨历程!

生如夏花般绚烂,去如秋叶般凄美,这句话可以用来描述十年华源的风雨历程!

实际上,在杜邦三次大转向的背后,体现的是杜邦ะ对未来的预见性、对财务的敏感性、对抢夺市场先机的坚定性。

(一)对产业发展趋势的深刻预ไ见性

从产业发展趋势来看,杜邦ะ预见了生命科学的光辉未来。以农业生物技术基因改造作物为例,自从它于199๗6年上市以来,目前已经分布到了20多个国家,全球栽种面积已经超过了最初的50倍,种类包括大豆、玉米、棉花,稻米等。尽管基改作物仍然面临着绿色组织和部分国家的阻止,但其市๦场扩张已成为ฦ趋势。200่5年,基改作物市๦场已经达到52?5亿美元,产品包括抗杀草剂、抗病虫害的种子、改良作物、植物生产药物技术等。以基改技术为代表的工业生物技术,目前已๐经显示出了巨เ大的发展空间。目前全球5๓%的化学品市๦场,市值约为ฦ31้8亿美元,是应用工业生物技术来生产的。在这种背景下,杜邦ะ转向生物技术,退出传统的医药、纺织和石油业务,被认为是顺应时代发展潮流的明智之举。因此,杜邦转型生命科学,受到了市场的认可和追捧。当1998年4๒月杜邦公司宣布改组成由生命科学领衔的3个ฐ企业单位时,一周之内它的股票就上涨了12%。这就是市场对杜邦转向的肯定。1998๖年杜邦决定分离其已拥有1้7年的大陆石油公司,并把收入用于将杜邦公司改建成一个生命科学公司;然后,杜邦又用26๔亿美元购进了联合制药风险投资的merck公司股份,用于研究基因组、生物学、化学和生物工程。杜邦的转型方向,在其长远的前瞻性指导之下,几经峰回路转,终于开始清晰起来。

(二)对财务报表的高度敏感性

如表1?4所示,分析杜邦与其农业生技主要竞争公司的财务比率,可知杜邦的资产负债率处于较高风险状态,达到了73๑%。当然,资产较大的公司,其资产负债率普遍较高,但杜邦的负债率超过了60%的安全界线。这么高的负债率,决定了杜邦ะ要及时舍弃盈利低的包袱,以防财务恶化。

在获利ำ能力方面,杜邦虽然比baທsf低,但平均股东权益回报率却高达1้8%ื,显示了杜邦为股东创น造价值的理念。自从杜邦买຀入pioneerhi?edinternational大举进入农业生技领域以来,股价曾经一度达到8๖0美元,近5๓年股价在33๑~55美元间震荡。由于近10่年来,杜邦的研发主轴逐渐确立,组织结构效率提高,再加上高股息回报,股价基本稳定在40美元,并被认为是适合长期投资的绩优股。此外,杜邦的流动率及周转率也显示了公司的偿债能力及经营能力较好。

表1?4杜邦与相关企业的财务对比

各项财务分析dupontbasfbaydrdowmonsaທntosyngenta

总资产百万美元332504๒5980่4733๑54593410่911608๖

资产负债率(%)73๑517067๕4753

流动比率(%ื)1?7๕1?81?81?๣62?21?๣5

应收账款周转率(%ื)5?654๒?15?83๑?4๒3?6

存华周转率(%)4?2๐5?42?7๕7?221?๣8

总资产周转率(%)0?81?2๐0?๣810?๣60?7

平均股东权益回报率(%)18?117๕?513๑?8๖30่6?81้0

净资产收益率(%)6?87?2๐5?59?6๔5?97?7๕

市盈率2๐1111795321

杜邦对股东利益非常关注,时刻根据财务报表的实际表现来对业务进行取舍,表1้?5是杜邦5年的营运情况报表。从表1้?5中可知杜邦在2001้年时的总资产最大,但每股利润๰率却最低。杜邦把整个ฐ医药业务切出去后,总资产下降了14%ื还要多,但收入却只减少2๐?9%,每股净利润比过去的一年增长了107%。尽管杜邦对退出医药业务没有过多地反映在财务数字上。但根据我们的分析,杜邦要通过分剥ຓ业务提高每股的净利润,这是杜邦之所以迅速退出医药业务的最直接的原因。