同本溪三药的经历极为ฦ相似，华源在制药业务的其他板块上也收获甚微。为了维持上市公司的经营和保持继续融资的资格，华源制药不得不铤而走险，在财务报表上做些手脚。根据新า华网的报道，经财政部ຖ上海办对华源制药的审计，认定2๐001～2๐0่04年华源制药虚增净利润1?亿元。而根据华源制药的年报，2๐001～2๐00่4年其披露的净利ำ润分别为：1887万元、2๐02๐6๔万元、47๕25万元、1013๑万元，加起来还不足1?亿元，这意味着如果按照财政部ຖ的审计来追溯调整的话，华源制ๆ药这4年很可能ม都是亏损的。
同本溪三药的经历极为相似，华源在制药业务的其他板块上也收获甚微。为了维持上市公司的经营和保持继续融资的资格，华源制药不得不铤而走险，在财务报表上做些手脚๐。根据新华网的报道，经财政部上海办对华源制药的审计，认定20่01～20่04年华源制药虚增净利润1้?亿元。而根据华源制药的年报，20่0่1～20่04年其披露的净利润分别为：1้887万元、2026๔万元、4725万元、1013万元，加起来还不足1้?亿元，这意味着如果按照财政部的审计来追溯调整的话，华源制药这4年很可能都是亏损的。
实际上，在杜邦ะ三次大转向的背后，体现的是杜邦对未来的预见性、对财务的敏感性、对抢夺市场先机的坚定性。
实际上，在杜邦ะ三次大转向的背后，体现的是杜邦对未来的预见性、对财务的敏感性、对抢夺市场先机的坚定性。
分析华源进入农业机械的路线图（如图1้?9），可知华源进入和退出的时机都不是最佳的。
分析华源进入农业机械的路线图（如图1?9），可知华源进入和退出的时机都不是最佳的。
但从19๗98年起，华源凯马的利润就开始逐年降低。这一情况，实际上源于华源在199๗6年进军农机行业时，缺少对市场的深入分析。就行业发展趋势来看，当时的国内农机行业开始走向低谷，农村市场对拖拉机需求萎缩。更重要的变化是，在199๗6年前后，以山东时风集团为代表的农用三轮车企业迅速崛起，农用三轮车不仅速度比拖拉机快，价格也比当时2๐万多元一台的拖拉机便宜。因此，当时的低端市场主要由新兴的农用三轮车占据，高端市场由大马力拖拉机占据，而传统农机市场则逐年萎缩。华源旗下各农机企业大多以生产中小马力拖拉机为ฦ主，在这种形势下，刚ธ刚诞生的农机航母面临ภ着生存危机。
但从1้998年起，华源凯马的利润就开始逐年降低。这一情况，实际上源于华源在1996年进军农机行业时，缺少对市场的深入分析。就行业发展趋势来看，当时的国内农机行业开始走向低谷，农村市场对拖拉机需求萎缩。更重要的变化是，在199๗6๔年前后，以山东时风集团为代表的农用三轮车企业迅速崛起，农用三轮车不仅速度比拖拉机快，价格也比当时2๐万多元一台的拖拉机便宜。因此，当时的低端市场主ว要由新兴的农用三轮车占据，高端市场由大马力拖拉机占据，而传统农机市场则逐年萎缩。华源旗下各农机企业大多以生产中小马力拖拉机为ฦ主，在这种形势下，刚ธ刚诞生的农机航母面临ภ着生存危机。
“其兴也勃焉，其亡也忽焉”。在高负债下，华源航母没有实现乘风破浪ฐ、远征万里的国际化梦想；在驶出港湾前，它折戟沉沙，没入了冰冰的海洋。
“其兴也勃焉，其亡也忽焉”。在高负债下，华源航母没有实现乘๖风破浪、远征万里的国际化梦想；在驶出港湾前，它折戟沉沙，没入了冰冰的海洋。
（1้）华源在农机核心技术上没有作为。农机的核心技术之ใ一是农机发动机技术。发动机行业是我国机械行业中一个十分重要的行业，它已经成为汽车、农业机械、工程机械、船舶、内燃机车、地质和石油钻机、军用、通用设备、移动和备用电站等装备的主要配套动力。但从农机发动机的核心技术来看，中外的差距非常明显。以一汽无锡油泵油嘴研究所为例，他们尽管已๐在燃油喷射系统等新技术上研究了多年，但由于规模比较小，投资力度也不大，至今未取得重大进展；而国外在10多年的研究历程中每年的投资都高达上亿美元，产品的市场化已有了5๓年之久。类似的案例表明，华源当初在农机上，根本谈不上掌握核心技术，有的只是规模上的扩大。这样销售总量可以一时上去，但却难以拥有很高的技术附加值，这是华源农机迅速衰败的重要原因。
（2）华源在纺织核心技术上也没有突破。在纺织技术上，华源曾经想通过同国外著名公司合作，引进国外技术，以提高自己的技术含量。但在实践中，这些打算都一一流产。1994๒年4月，华源在上海ร建立中纺城。公司成立不久ื，即引进美国杜邦、德国巴๒斯ั夫、德国赫斯特等三大化工巨头入驻。但合作之路并不平坦，如表1?6๔所示。
表1?6华源的合作伙伴
时间华源?德国赫斯特华源—美国杜邦华源?德国巴斯夫
199๗4签约兴建年产450่0่吨聚酯无纺布合资项ำ目，华源持股25%签约组建年产200่0吨氨纶纤维的合资企业，华源持股仅10%
1้995直到年底才开始开工ื土建签约合资兴建年产4万吨锦纶地毯丝以及5万吨聚合切片的合资企业，华源持股30%
19๗96集团把股份转让给当年组建并上市的华源股份作为华源股份上市招股书的承诺之一，募集资金投入合资项ำ目华源向巴๒斯夫转让合资公司20่%的股份，仅剩1้0%股份
1997项目仍处筹建期
199๗8项目从未正式投产过
1999赫斯特和华源相继退出股份，项ำ目转让杜邦ะ退出股份，转投医药部分投产，当年亏损1000多万元。之后，巴๒斯夫将合资公司股份全部转让给美国霍尼韦尔公司
由表1?6๔可见，在与巨เ头们的合资公司中，华源一般仅持有10%～30%的股份，作为小股东，华源并未触及核心业务管理，也未能分享核心技术。特别是同杜邦的合作中，华源仅充当了后勤保障的角色。1999๗年以后，杜邦、巴๒斯夫、赫斯特等相继从合资公司撤资。
与这些巨头的合作，并没有给上市公司及华源集团带来强势的品牌和稳定的利润，更不要说在技术上实现什么เ突破了！
华源最初ม提出打造中ณ纺城，高调提出要与国际巨头合作。因此，中ณ纺城曾经被誉为“利用国际资本和国际高新า技术改造传统纺织行业的示范基地”，“纺织业高一级发展阶段的样本”。然而这些荣誉早已๐是过眼烟云。对华源来说，高调进入而悄然退却的尴尬已๐经历多次，比如农机业的全线溃退，中纺城的郁郁而终，进军日化的无可奈何，不掌握核心技术的华源，无力改变这种轮回。
有一首叫做《从头再来》的歌中写道：“昨天所有的荣誉，已变成遥远的回忆。勤勤苦苦已度过半生，今夜重又走入风雨。”具有豪迈精神、屡败屡战的华源，在提高核心能力的前提下，取得优异的成绩！