他们上身穿大翻领花格涤纶夹克，下身穿花格长裤ไ。所罗门的人向储贷协会经理摇尾乞怜。他们甚至赞美起其中一位身上夹克的大翻领。不料，这却惹怒了另一位经理。“这种小
他们上身穿大翻领ๆ花格涤纶夹克，下身穿花格长裤。所罗门的人向储贷协会经理摇尾乞怜。他们甚至赞美起其中一位身上夹克的大翻领。不料，这却惹怒了另一位经理。“这种小
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不成比例想想他们对公司别的部ຖ门的想法真taທmade晦气！，让他们用自己的利润补贴别人的荒年的说法也未必说得通鲁宾离开公3๑之p，汤姆?肯德尔、斯蒂夫?鲍姆和头号推销r里克博登分別接受了位于加利福尼业代维斯的农场主储蓄银行的百万美元薪酬此后，斯ั蒂夫罗斯和--个名叫安迪_阿斯特拉坎的也接受了德雷克塞?伯恩海姆公司的迈克?米尔肯的17万美兀很可能更多合约。
突然间，四个最赚钱的抵押交舄师走了三个罗斯、鲍姆和鲁宾第四个是安迪斯通，1984年他交易15年期抵押债券赚了7000万美元，这些债券因为期限短而被戏称为小个子、小矮人和侏儒。1985年年屮，斯ั通收到美林公司打来的一个电话，对方提出给他的薪酬加倍。斯通谢绝r。像魯宾一样，他不想离开抵押部大家庭。他说：“我以为自己至少会在所罗门公司干到เ5๓0岁美林公司随后乂ิ让我自己开个ฐ价。他们说，人人都有个价位八打定主意把美林吓退，斯通回答说他的开价是1984年薪酬的四倍。可是他们的答复却是“同意'交易也就此达成。斯ั通的合约比鲁宾还合算，他和从前的伙伴鲁宾共同担任r美林抵押交易部的负责人。到广这个时候，所罗门兄弟公司才慌了神。拉尼埃电和莫塔拉请求斯通在周末再考虑一下他的决定。看在曾经同一个勺里吃饭的份上，他同意了。
此后生的一切冏任何一个赚钱的雇员在离开所罗门兄弟公司投向竞争者之前的遭遇完全-ๅ样。一系列耍人相继出面挽留这鸣人人物们会用各种说辞来劝阻他，说他正在犯
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f-i生中的大错。一开始通常是说，离开所罗门兄弟，他将一事无成。r:如一位交易师所说：“他们想让你相信，在别的公司甲干的人不是卩1痴就是屁股眼儿。因此，如果你去别ี家干，那也一定是白痴或屁股眼儿。”不过这一回，执行委员会的人想必已经意识到这一招不灵因为ฦ离开公司的交易师都是聪明人。这些人是斯通的伙伴，他绝不会同意别人说他们是闩痴或屁股眼儿。这位抵押交易师说：“一位朋友去广美林，你会说：4等等，他吋不是白痴和屁股眼儿接着另-个也走f。下一个就轮到เ你自己……”
星期一早晨，斯通如约而至，接待他的是3个大人物，
出场的顺序就和在培训班上露面的次序一样：吉姆?梅西、
戴尔■霍罗维茨和约翰?古特弗伦德。梅西第一个出场，就像我们在培训课程中ณ领教过的一样，梅两ä的功夫就在恐吓和威แ胁。“梅两企圈让我产生负罪感’斯通说，“他说：‘你欠我们的，我们培养了你，你不能这样一走了之斯通本来就不会相信抵押部ຖ之ใ外的任何人。他很快就让梅西闭上了嘴巴。他提到เ自己为公司赚的7000万美元，“我想我们至少也算扯平了。”梅西撤r，换上霍罗维茨
戴尔■霍罗维茨在执行委员会里是唱红脸的。人称戴尔大叔。斯ั通说:“他一上来就讲，4๒从你进公司以来我一直在密切关注你，了解你的工ื作情况。可能你自己不知道，但我对你的进步一直非常感兴趣。’”这也还是老一套。但接下来却出现丫不寻常的令人啼笑皆非的转折，霍罗维茨说：“当
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第六章肥胖的交易师和神奇的赚钱机器
年你从垃圾债券部转到公司债券部，又从公司侦券部ຖ到广抵押部我可都是出过力的……”等等！斯通从来也没在垃圾债券部或抵押债券่部工作过。斯逋意i只到他说的是安迪?阿斯特拉坎，而不是自己้。斯通从开始就在抵押交易部里干。“他…定是向秘书要安迪的裆案，而她把我们俩搞混了。
我打心眼里为他感到เ羞愧，差一点没有9๗诉他差一点！
霍罗维茨又把斯通交到เ占特弗伦德fh,
“约翰古特弗伦徳和我算不上真正的好朋友，”斯通说，
“我走进他的办公室，他眷先讲的是，“我猜你到这里来不过是为r9论一些微不足道的小问题，无非是你自己้和你的薪酬，而不是有关公司+来的展。”这一套是不是事先设i十好的？谁也不清楚。斯ั通没有退缩。他问古特弗伦德会不会用〗000่万美元的价格把抵押部卖出去。古特弗伦德的回答是“当然不会”。斯通说，“其实你正在这样做，因为ฦ我们都要走了。外边给我们的报酬加起来无非也就是1000่万美元：古特弗伦德说，“你果然是个难缠的家伙。”但是，在斯通获允离开之前，古特弗伦德又问他要多少钱才肯留下来。斯通说，“我可以少要一点儿钱，伸不会让你qiangjian我古特弗伦德同意按“美林公司出价的80%”成交?
这是公司管玮层第一次在闹着要走的抵押交易师面前竖白旗，也是最后一次。1้985年底，公司内风传安迪?斯ั通拿到เ90่0万美元——对一个只有四年资历的所罗门交易师可谓闻所未闻——公司债券部ຖ和政府债券部表现f极度的不悦。
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9为斯通的缘故，别ี的抵柙交易师也得到了好处，多拿到เ好几丨万。似是，公司债券部和政府债券部ຖ被排除在外所罗i'ูj的规矩被打破了。"j是，这种事情是干不得的。“从那时起斯通说，“我在公就冉也没冇好曰子了每表我在交易屮亏r钱，他们总会说，‘当初就不该拦住他厂”
公司很快就认识到，迁就斯通是一个错误。
份孤零零的大额薪水支票不仅动揺了公司职k们对报酬体制ๆ的信心，同时也破坏了所罗门兄弟公3内部长期行之ใ有效的一套等级制度。在公司里，钱足衡量个人价值的绝对指标。抵押交易师的收人远远高于国库券交易师，这让后者感觉自己成r没用的人这种局面再也不能继续下去了。为ฦ了止住亍下年轻抵押交易大才的流失，莫塔拉被迫采取了外交手段，而外交永远敌不过现金的威力，对交易师尤为如此。年底，他网次安排手下的交易师同约翰?古特弗伦德共进晚餐?
第一次聚餐安排在古特弗伦德喜爱的曼哈顿餐厅“l6pengod”，按某位美食家的说法，“这家餐馆以做鸟菜出名”在痤的有莫塔拉、克隆塔尔、斯通和交易师奈森康菲尔德。“古特弗伦德才惊四座，完全掌握了现场气氛，”一位参加者说，“在m家的路i我不禁飘飘然，想到เ有他为ฦ公司掌舵真是幸丰ถ。”除此|〖|外，聚餐本身则是一场灾难，儿甲â■没有人动筷古特弗伦德用u己持有的a式控制现场，他小惜让早ຉ巳升为葦事经珂的莫塔拉难堪细说当初公pj上市时莫塔拉手上的所罗m公m股票赚了多少钱。查尤疑ທ问，古特弗伦德是专门为r这顿晚餐才去找出这些数据的。“边克
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第六章肥胖的交易师和神奇的赚钱机器
的脸涨得通红一位在场的交易师回忆说，接卜古特弗伦德提起r薪酬的s题。
像往常一样，斯通总冇自己的一会他告诉古特弗伦德，抵押业务足公司最赚钱的部抵押夂易师的丄资比别ี的部ຖu高是押所当然的“古特弗伦德在这个问题上触即跳，”一位交易师回忆道，“他人谈在所罗『兄弟公司工作是一件多么เ冇面子的事，是公司，丨是它里面的职员，创น造广这些财富无论如何，古特弗伦德强调说，抵押部夸大了q己的重要性，它甚至不如政府债券部嗛钱来得多
交易师们当然知道这纯粹是一派谎彳n_没有人当面反驳他。“谁也不想惹他更生气，”斯通说。晚餐在紧张的气氛中结束。占特弗伦德和交舄师之冋的第一-场聚餐被取消了。大家心里都明白，徒然再揭伤疤而已。年轻的交易师继续离开所罗门兄弟公司。19๗86年底，安迪斯ั通去了万全一巴克公出任抵押交笏部主仟。
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第七章所罗门食谱
1986?1988
债券市场和人力市场都在寻找各自的平衡，在lsperig-
oni晚餐会之后的两ä年里，所罗门兄弟公司的抵押部渐渐瓦
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解了c
交易师的空缺可以轻易地用来自仝国顶ะ尖商学院的聪明的年轻人填补上去所罗门公司用拒绝霍维?鲁宾要求所省f来的儿白万美元买了9l个ฐ新鲁宾。表面看起来，这种人事代谢4以往并无不同。问题在于，他们赚的钱可差ๆ远了。旨先，和他们的前任当年所不同的是，他们不得不同本行中最优秀的人才竞争。希尔森?莱曼、髙盛、摩根?斯坦利ำ、德雷克塞+伯恩海姆、第一波士顿和美林公司都雇佣了以前所罗门的交易师。在华尔街上出现了一个ฐ成员越来越多的俱乐部ຖ，in阎的人微笑着说所罗丨è'j兄弟公司真是个ฐ出人才的好地方所罗门兄弟可以不在意区区十几位骨十抵押交易师，但
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他们的离去滋养了别的公习的抵押部，华尔街上最稀有和最宝贵的资产从它的指i9流敌：垄断地位-
拉尼埃里和他的手f泞经在华尔街1้:确立r牢不可破的荖断ษ地位，这一点就连所罗门兄弟公坷里的人也知之未详。在年到1้985๓年期间，惟一值得一提的对手是第一波十顿ู，血在早期就连它也算不上是ath的威胁4文?威廉姆森以前s所罗门兄弟公司的抵押推销员，1982年底去了第一波士顿。他imi忆说，“那个时候在我们所罗门公司眼里，第-波士顿ู每次都落在后uk不光足落在后面，他们甚至连生总在哪觅都不知道。”n■是，到了j9s6年年中ณ第一波士顿ู的抵柙证券市场份额巳铨和所罗门兄弟公司旗鼓相当了。拉尼埃里看在眼里，痛在心头，他要让古特弗伦德知道。他说：“我反复对他讲，‘约翰，你放走了金山，换m—堆蚕
不错，华尔街上别的公司绝不会容许所萝门兄弟公同保持它在抵押市场上的独占地位。最终别人也都能悟出我们的汁谋，抵押业务的利ำ润太丰厚f,谁也不能ม不动心。但是，公司自己的政策却加了这一进程。离开所罗门兄弟公司的交易师不仅在华尔街h传播r交易技巧和市场知识，他们还带走了所罗门兄弟公s所有客户的名单。现在，出于短期利益的考虑，交易师会主动去开导巾场上的傻瓜，告诉他们从前给所罗门兄弟公司骗得多慘这样也许他会愿意把业务交给你。
技术和信息的转移很可能ม让所罗n兄弟公司支付了上千
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第七章所罗门食if
万美元的代价。早期的交易屮，抵押侦券之所以冇利可图s因为交鉍师们可以先按一个价格买人，接着马上又按另-个ฐ价格卖出。他们以9๗4的价格从堪萨斯的储贷协会买人，
乂以95的价格卖给得克萨斯的穷一家储贷协会。可足到r1้986年初，利润空闷c经大大收缩交易师可能刚刚在一个相当不错的交易日按9๗455๓卖ffl一种债券，现忭却又在9๗45的价位上买人。边克尔?莫塔拉说“我们都能从行情屏福f:看到他们前所罗门公司交易师们做活。如果我们4、知变化客户就会诉我们他们巳๑经同別人成交我们的氺意慢慢溜掉厂fi后只好削减的利ำ润
到1้985年未，别的公4的抵押交易部巳๑经开始在《华尔街y报》上做广告了。德雷克塞?伯恩海姆的广告是骑在双轮自行车上的两ä个ฐ人前向的那个肥胖无比，精疲力竭。
后面那个从前者的肩膀上向前望川去，蹬得正起劲这是什么意思呢？斯蒂夫■约瑟夫说，“那个肥家伙就足刘舄j斯蒂夫在德雷克塞公3办公室的墙上贴r一张这份广告的复印件，美林公司的广告是两个ฐih在划船的船员，一个ฐ胖得+得了，另-个ฐ健康而强壮。健壮的船员只落后的者-ๅ点点，眼看就要追卜_。健壮的g然是美林。而那个吧的，华尔街上人人都知道，指的是所罗门兄弟公口1้的抵押交铋部。从自己在盛公3的办公室m望所罗n公司里的位a，莫塔拉说，
“获利的高峠是在198๖5年广
拉尼埃里集团的垮台迅而乂彻底，人们很难将它归疚于一个ฐ单-ๅ的因素比如说交易师们的背叛。很显然，几种
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因素的同时作用一下子摧毁了它的霸主地位。市场本身也挥了力暈，rb场开始纠7r拉尼埃黾集团和其他债券交易部ຖ门之间的不平衡。所罗n公司q己的一项创造，附属抵押证券่cm0，打破f抵押债券固冇的低效宇正是这种低效率曾为它带来巨额的利润。它明于1้983年6月，似直到1้986年才成为抵押市场的主导品种。富冇9刺意味的是，它刚好满足了拉尼埃里的期望：u：住房抵押债券和别的债券史为ฦ接近。但是，抵押债券和其他债券在外衣上趋同的最终结果，