同本溪三药的经历极为相似，华源在制药业务的其他板块上也收获甚微。为了维持上市公司的经营和保持继续融资的资格，华源制药不得不铤而走险，在财务报表上做些手脚。根据新า华网的报道，经财政部上海ร办对华源制药的审计，认定2001～2๐00่4年华源制药虚增净利润1?亿元。而根据华源制药的年报，2๐001～2004๒年其披露的净利润分别为：18๖87万元、202๐6万元、47๕25万元、1013万元，加起来还不足1?亿元，这意味着如果按照财政部的审计来追溯调整的话，华源制药这4年很可能都是亏损的。
同本溪三药的经历极为相似，华源在制药业务的其他板块上也收获甚微。为ฦ了维持上市公司的经营和保持继续融资的资格，华源制ๆ药不得不铤而走险，在财务报表上做些手脚。根据新华网的报道，经财政部上海办对华源制ๆ药的审计，认定2001～20่04๒年华源制ๆ药虚增净利润1?亿元。而根据华源制药的年报，20่01～2๐004年其披露的净利润分别为：1้88๖7万元、2026๔万元、472๐5万元、1013万元，加起来还不足1?亿元，这意味着如果按照财政部的审计来追溯调整的话，华源制药这4年很可能ม都是亏损的。
实际上，在杜邦三次大转向的背后，体现的是杜邦ะ对未来的预见性、对财务的敏感性、对抢夺市场先机的坚定性。
实际上，在杜邦三次大转向的背后，体现的是杜邦ะ对未来的预见性、对财务的敏感性、对抢夺市场先机的坚定性。
分析华源进入农业机械的路线图（如图1้?9），可知华源进入和退出的时机都不是最佳的。
分析华源进入农业机械的路线图（如图1?9），可知华源进入和退出的时机都不是最佳的。
但从19๗98๖年起，华源凯马的利润就开始逐年降低。这一情况，实际上源于华源在1996年进军农机行业时，缺少对市场的深入分析。就行业发展趋势来看，当时的国内农机行业开始走向低谷，农村市场对拖拉机需求萎缩。更重要的变化是，在199๗6年前后，以山东时风集团为代表的农用三轮车企业迅速崛起，农用三轮车不仅速度比拖拉机快，价格也比当时2๐万多元一台的拖拉机便宜。因此，当时的低端市场主要由新兴的农用三轮车占据，高端市场由大马力拖拉机占据，而传统农机市场则逐年萎缩。华源旗下各农机企业大多以生产中ณ小马力拖拉机为主，在这种形势下，刚刚诞生的农机航母面临着生存危机。
但从1998年起，华源凯马的利润就开始逐年降低。这一情况，实际上源于华源在1996๔年进军农机行业时，缺少对市场的深入分析。就行业发展趋势来看，当时的国内农机行业开始走向低谷，农村市场对拖拉机需求萎缩。更重要的变化是，在1996๔年前后，以山东时风集团为代表的农用三轮车企业迅速崛起，农用三轮车不仅速度比拖拉机快，价格也比当时2万多元一台的拖拉机便宜。因此，当时的低端市场主要由á新兴的农用三轮车占据，高端市场由á大马力拖拉机占据，而传统农机市场则逐年萎缩。华源旗下各农机企业大多以生产中小马力拖拉机为ฦ主，在这种形势下，刚ธ刚诞生的农机航母面临ภ着生存危机。
“其兴也勃焉，其亡也忽焉”。在高负债下，华源航母没有实现乘风破浪ฐ、远征万里的国际化梦想；在驶出港湾前，它折戟沉沙，没入了冰冰的海洋。
“其兴也勃焉，其亡也忽焉”。在高负债下，华源航母没有实现乘风破浪、远征万里的国际化梦想；在驶出港湾前，它折戟沉沙，没入了冰冰的海洋。
（1้）华源在农机核心技术上没有作为。农机的核心技术之ใ一是农机发动机技术。发动机行业是我国机械行业中一个十分重要的行业，它已经成为汽车、农业机械、工程机械、船舶、内燃机车、地质和石油钻机、军用、通用设备、移动和备用电站等装ณ备的主要配套动力。但从农机发动机的核心技术来看，中外的差ๆ距非常明显。以一汽无锡油泵油嘴研究所为例，他们尽管已在燃油喷射系统等新技术上研究了多年，但由于规模比较小，投资力度也不大，至今未取得重大进展；而国外在1้0多年的研究历程中每年的投资都高达上亿美元，产品的市场化已有了5๓年之ใ久。类似的案例表明，华源当初ม在农机上，根本谈不上掌握核心技术，有的只是规模上的扩大。这样销售总量可以一时上去，但却难以拥有很高的技术附加值，这是华源农机迅速衰败的重要原因。
（2๐）华源在纺织核心技术上也没有突破。在纺织技术上，华源曾经想通过同国外著名公司合作，引进国外技术，以提高自己的技术含量。但在实践中，这些打算都一一流产。1้994年4月，华源在上海ร建立中纺城。公司成立不久ื，即引进美国杜邦ะ、德国巴斯夫、德国赫斯特等三大化工巨头入驻。但合作之路并不平坦，如表1?6所示。
表1้?6华源的合作伙伴
时间华源?德国赫斯特华源—美国杜邦华源?德国巴斯夫
19๗94签约兴建年产4500่吨聚酯无纺布合资项目，华源持股2๐5%签约组建年产2000吨氨纶纤维的合资企业，华源持股仅10%
199๗5直到年底才开始开工土建签约合资兴建年产4万吨锦纶地毯丝以及5万吨聚合切片的合资企业，华源持股30%
1996集团把股份转让给当年组建并上市的华源股份作为ฦ华源股份上市招股书的承诺之一，募集资金投入合资项ำ目华源向巴斯夫转让合资公司2๐0%的股份，仅剩ທ10%股份
1้99๗7项目仍处筹建期
1998๖项目从未正式投产过
1999赫斯特和华源相继退出股份，项目转让杜邦退出股份，转投医药部ຖ分投产，当年亏损10่00่多万元。之后，巴๒斯夫将合资公司股份全部转让给美国霍尼韦尔公司
由表1?6可见，在与巨头们的合资公司中，华源一般仅持有1้0%～3๑0%的股份，作为小股东，华源并未触及核心业务管理，也未能ม分享核心技术。特别是同杜邦的合作中，华源仅充当了后勤保障的角色。1999๗年以后，杜邦ะ、巴๒斯夫、赫斯特等相继从合资公司撤资。
与这些巨头的合作，并没有给上市公司及华源集团带来强势的品牌和稳定的利润，更不要说在技术上实现什么突破了！
华源最初提出打造中ณ纺城，高调提出要与国际巨เ头合作。因此，中ณ纺城曾经被誉为“利用国际资本和国际高新技术改造传统纺织行业的示范基地”，“纺织业高一级发展阶段的样本”。然而这些荣誉早已๐是过眼烟云。对华源来说，高调进入而悄然退却的尴尬已经历多次，比如农机业的全线溃退，中ณ纺城的郁๗郁而终，进军日化的无可奈何，不掌握核心技术的华源，无力改变这种轮回。
有一首叫做《从头再来》的歌中写道：“昨天所有的荣誉，已变成遥远的回忆。勤勤苦苦已๐度过半生，今夜重又走入风雨。”具有豪迈精神、屡败屡战的华源，在提高核心能ม力的前提下，取得优异的成绩！