6:1的机会，能够比那ว些一直持有债券的投资者取得更高的收益率。
而且，即使在那些罕见的债券่收益率高于股票的年代，债券投资者所获得的额收益率，也完全无法比得上在股票收益率高于债券的其他年代股票投资者获得的额收益率，比如4๒0年代和6๔0่年代。在1926๔~1้969年的整整43๑年间，投资1000่美元到เ长期政府债券，最终能够增值到160่万美元。而同样是1000่美元投资到标准普尔500่股票，最终会增值到2๐55๓0万美元。因此我总结出了第2条林奇投资法则：
那ว些偏爱债券的投资人啊，你们可知道不投资股票错过的财富有多大。
图0-ๅ1192๐6๔~19๗89年标准普尔500指数的增长
但是大多数人仍然偏爱持有债券而不是股票。数以百万的投资人本可以投资股票，取得高于通货膨胀率5%~6%ื的高收益率，可他们却偏偏热衷于投资债券获得利息，但债券投资率只不过略高于甚至低于通货膨胀率。买股票吧！哪怕这是你阅读我这本书得到的唯一收获，我辛辛苦苦写这本书也算值得了。
至于应该投资大盘股还是小盘股，或者说如何选择最好的股票基金这些话题我们在后续章节会讨论，全部都是次要的，关键在于，一定要买股票！不管是大盘股、小盘股，还是中ณ盘股，只要是买股票，都行。当然，前提是你能够用理性明智的态度来选择股票或股票基金，而且在股市调整时不会惊慌失措地全部抛空。
促使我写这本书的第二个原因是，我想进一步鼓励业余投资者的信心，继续坚持独立选股这种回报丰厚的业余活动。
在上一本书中，我曾说过，业余投资者只要花少量时间，研究自己比较熟ງ悉的行业中的几家上市公司，股票投资业绩就能过95๓%的管理基金的专业投资者，而且会从中得到เ许多乐่趣。
许多基金管理人都觉得我的这种观点简直是胡说八道，一些人甚至称之ใ为“林奇的级大牛皮”。然而，我辞去麦哲伦基金经理后，这两年半的时间更加坚定了我的信念：业余投资者比专业投资者更有优势。为ฦ了说服那些不相信这一观点的人，我搜集了更多的证据。
这些证据在本书第1章“业余选股者比专业投资者业绩更好的证据”里可以找到。其中一个案例是，在波士顿地区一所圣阿格尼斯stagnes教会学校里，一群七年级的学生们，创造了两年的优异投资业绩纪录，即使是华尔街专业投资人士也自叹不如，羡慕不已。
另外，许许多多成年人业余投资者宣称，多年来他们的投资业绩连续过了管理基金的专业投资者。这些成功的选股者，分布在由全美投资者协会支持的数百个投资俱乐่部中ณ，他们的年投资收益率和圣阿格尼斯教会学校的学生们的纪录一样令人赞叹。
两组业余投资者有一个共同特点：与许多被高薪聘用的基金经理们所使用的复杂选股方法相比，他们的选股方法简单得多却有效得多。
不论你用什么方แ法选择股票或者股票基金，最终是成功或是失败，取决于你有没有坚韧不拔的勇气，抛开一切顾虑，坚定长期地持有股票，直到เ最后成功。决定股票投资者命运的，不是分析判断的智力，而是坚韧不拔的勇气。那些神经脆弱、过于敏感的投资人，不管头脑多么เ聪明，股市一跌就会怀疑世界末日来临，吓得匆忙抛出，这种人总是再好的股票也拿不住，再牛的股票也赚不到钱。
引言3
每年年初ม，《巴伦》杂志都会起一次专门会议，邀请最著名的投资专家对未来一年的股市进行预测，并在杂志上全文刊â登会议记录。我很荣幸地也被邀请参加。如果你购买了我们推荐的股票，你肯定已经赚钱了。但是如果你只关注我们对于未来股市走势和经济展趋势的意见的话，你会被吓得未来好几年都不敢持有股票了。本书第2章会讨论这种“周末焦虑症”的投资陷阱以及如何避免这一陷阱。
在第3章“如何选择基金”，我想告诉大家如何选择基金。尽管从内心而言，我一直都把自己看做是一个选股者，但是辞去麦哲伦基金经理职位以后，我才有机会来讨论如何选择基金，而我作为基金经理时对这一问题不得不回避。
如果我还在基金管理行业干的话，关于如何选择基金，不管我说什么，都让人觉得是王婆卖瓜、自卖自夸，或者是变相宣传自己所在的基金来吸引客户。现在我已经退出江湖，我谈论如何选择基金，相信不会有人再这样指责我了。
最近，我在帮助一家新英格兰地区的非营利性组织由于与本书主题无关故隐其名，设计一个新า的投资组合策略。先，我们确定了将多少比例的资金投资于股票，多少比例的资金投资于债券，其次是在股票和债券这两ä类中如何具体选择投资对象。每对夫妇在讨论家庭投资组合时也要进行同样的决策，因此我会详细描述我们是如何进行投资组合管理决策的，以供大家参考。
第4、5๓、6章是我的投资回忆录，在过去1้3年的时间里，经历了9次股市大跌，回顾ุ我是如何管理麦哲伦基金的。这种回顾ุ，使我得以重新反思过去的投资经历，帮我弄清楚到เ底是什么原因导致我取得了投资成功。尽管我亲身经历，但有些结论连我本人也非常吃惊。
在投资回忆录这部分，我尽量集中讲述我选股的方法体系，而少谈我的投资业绩有多么เ好。也许从我偶尔少数的几次成功和无数次的失败中，你可以得到เ一些选股的经验和教训。
第7章~第20章占本书最多的篇幅，我会逐一详细讨论21个ฐ选股案例，这些是我于1้992年1月在《巴๒伦》杂志上向大家推荐的股票。在本书前面我讨论的主要是投资理论，在后面讨论这21้只股票时我向大家展示ิ的是我在选股过程中所做的详细笔记。通过这些笔记，我想尽可能非常详细地分析自己的选股模式，其中ณ包括如何识别出盈利希望很大的投资机会以及如何研究分析股票。
我用来说明林奇选股成功之道的这21้只股票，基本上覆盖了投资者经常投资的主要行业和股票类型，包括银行业、储蓄贷款协会行业、周期性行业、零售业、公用事业等。我特意把章节安排成每一章专门讲述一种行业的股票案例。最后在第21章“每6个ฐ月重新检查一次”中，讲述定期重新า检查、分析投资组合中ณ每一家公司基本面的过程。
其实，关于选股，我并没有什么绝招可以教给大家。世界上根本没有那ว种一选对股票就会响的铃。无论你多么了解一家公司，也不能保证投资这家公司的股票肯定能赚钱。但是如果你清楚地了解决定一家公司盈利还是亏损的关键因素า，那ว么你投资成功的概率就会大大增加。在本书中我列ต出了许多决定公司经营成败的关键因素。
在这本书中ณ，我提出了许多林奇投资法则，特别醒目地用黑体字标示，当然，前面你已๐经看到过两ä条了。这些投资法则中ณ许多都是我从多年投资生涯中总结出来的经验和教训，我为之ใ付出的代价可是相当昂贵，而各位读者在这里可以一分钱不花就能得到它们。
需要说明的是，我在本书后半部ຖ分中所讨论的21้只股票，在我研究分析的过程中ณ，股价是一直在变化的。例如，pier1公司，我刚ธ开始研究这只股票时股价是750美元，而到เ后来我在《巴๒伦》杂志推荐这只股票时股价已经变成8๖美元。由于讨论的时间不同，我可能在书中某一地方说pier1公司股价为ฦ75๓0美元，而在另外的地方说股价是8美元。书中ณ还有其他股票的股价也有类似股价前后不太一致的地方，请大家理解。
业余投资者比专业投资者业绩更好1
业余选股是一门日渐衰亡的艺术，利用业余时间自己研究选股的投资者越来越少，越来越多的人把资金委托给基金经理等专业投资者进行选股，就好像自己动手做蛋糕的人越来越少，越来越多的人花钱去店里买包装好的现成的蛋糕。一大批基金经理通过帮投资者管理投资组合获得了高薪，就像萨拉·李公司saທralee通过帮客户做蛋糕赚了大钱一样。正如人们自己做的蛋糕往往比买来的更加好吃，人们自己้选股往往也会比专业投资者业绩更好，那么为ฦ什么เ人们不做本可以自己做的事呢？我对此感到十分困惑。当我本人还是一名基金经理人的时候，这个ฐ问题让我困惑；我现在辞去基金经理的职位，成了非专业投资者，只是在业余时间进行投资，这个问题更加让我困惑。
在20่世纪80年代的大牛市期间，业余时间自己选股的投资者人数锐减，经过这轮大牛市后就更加稀少。对此我实在是百思不得其解。我想来想去，原因之ใ一可能是，财经传媒的大肆宣传使得我们这些基金经理也成了明星一族，而实际上大部分是浪得虚名。现在股市投资明星变得像摇滚明星一样声名显赫，给业余投资者们一个错觉，自己้不过是一个普普通通的业余投资者，怎么可能比得过这些投资天才般的专业投资者呢？这些专业投资者可是有着工商管理硕士mBa的光彩学历，穿着世界名牌，西装ณ革履光彩照人，用着最先进的股票电脑分析系统。
大多数业余投资者根本不敢自己้业余选股，和这些投资天才般的专业投资者一比高低，而是决定向专业投资者投降，把自己้辛辛苦苦攒的钱来买股票基金，交给基金经理们来管理。结果如何呢？7๕5%的基金投资业绩甚至连市场平均水平也达不到，这一事实证明，那些基金经理人也不怎么样，根本不是业余投资者所想象的投资天才。
不过业余投资者锐减的最主要原因肯定是自己้选股赔钱。只要干一件事，既能让自己快乐，又能让自己้有成就感，人们肯定会一直干下去。要不为什么人类一代又一代养儿育女乐此不疲？
与此类似，要不为什么人们喜欢收集棒球卡、古董家具、老式鱼饵、邮ุ票和古币？为ฦ什么有些人喜欢买下二手房屋重新装潢后再高价出售？都是因为ฦ做这些事情既ຂ能让人得到快乐又能赚到钱。因此，那些投资者之所以不再继续利用业余时间自己来选股，就是因为赔钱赔怕了。
通常来说，在社会各阶层中，往往是比较富裕ษ、比较成功的人最先把钱投入股市，这些人在学校读书时成绩优异、名列前茅，进入社ุ会工作后也是春风得意。但是这些在学习和工ื作上非常成功的人士，在股票投资上却经常一败涂地。在学校经常得到优秀成绩的人在股市中却很容易业绩不及格。那ว些买卖期货和期权及想预测未来走势、判ศ断最佳买卖时机的人，就更亏得一塌糊涂。大多数投资人都是在自己้投资亏得很惨后，只好转向投资基金。
那么是不是从此之后这些人就金盆洗手再也不做股票了呢？那可不是。一旦在路边听到什么小道消息，或者在公交车上听到เ什么เ传闻，或者偶然在报纸杂志上看到เ什么股评，都可能让他们为ฦ一个ฐ盈利前景十分可疑的机会而心潮澎湃，又会用投资基金之外的闲钱来玩玩，赌上一把。现在股市投资中，一个最新的现象是，投资人对自己้的钱区别对待，投资基金的那些钱是正儿八经，要严å肃认真对待，而另一部分钱则是自己随便选些股票玩玩而已。这种用闲钱来玩玩股票的态度，进一步助长了业余投资人自己选股的轻率。很多投资人找个佣金优惠的证券่营业部ຖ开个股票账户，把老婆或老公不知道的私房钱放进去，抱着玩玩股票的态度，非常轻率地胡选股票乱赌一把。
随着选股作为一项严肃认真的业余爱好的日渐消เ亡，那些重要的选股必备技能，比如如何评估公司的业务、盈利能ม力、成长性等，如同失传的祖传秘方一样也日渐被人遗忘。另一方面，随着关注公司基本面信息的业余投资者越来越少，证券่公司营业部也就越来越不愿主动这些信息。至于那ว些股票分析师则天天忙着为那ว些机构投资者服务，哪里有空为ฦ普通投资大众普及投资知识呢？
业余投资者比专业投资者业绩更好2
但是，证券公司的电脑แ信息系统却越来越完善，系统收集整理了大量的上市公司信息，可以根据投资者的要求生成各种形式的非常有用的投资分析资料。大概一年前，富达公司研究部主ว管里克·斯ั皮兰ri9e曾走访了几家最好的证券่公司，了解其上市公司信息数据库和电å脑股票筛选功能的情况。股票筛选功能s9就是电å脑自动筛选出一组符合某些共同标准的股票名单，例如过去2๐0年股利ำ持续增加的股票。对于那些想专门研究某一类型股票的投资人来说，这种电脑股票筛选功能ม非常有用。
史密斯·巴尼证券公司smithBaທrney的阿尔贝特·伯纳扎第aທlbertBernazati介绍说，他们公司的信息数据库可以280่0家上市公司的财务信息，每家公司的内容都长达8๖~10页ษ。美林证券的股票筛选指标有10种之ใ多。《价值线投资调查》vaທluelinei女estmentsurvey能够基于股票估值的价值筛选values9๗。嘉信证券่charlesscນh9abຘ所的名为ฦ“均衡者”theequalizer的数据服务也让人印象深刻。然而供给虽然非常丰富，需求却非常不足，所有这些服务却很少有投资者使用。美林证券的汤姆·瑞利ำtomreilly在一份报告中说，他的客户中只有不到เ5%的人会在投资中ณ充分利ำ用电å脑股票筛选功能的便利。雷曼兄弟公司的乔纳森·史密斯jonathansmith指出，雷曼公司为普通散户的电脑数据库信息服务9๗0%都无人使用。
在早些年代，当更多的业余投资者自己้独立进行投资时，股票经纪人本身充当了这些散户非常有用的信息数据库。许多老式的经纪人对某一行业或者某些公司非常熟悉和了解，能ม够指导客户正确地买入和卖出股票，深得客户信任。当然有些走极端的人甚至把老式经纪人推崇为相当于随时可以出诊服务的医生。但现在的情况却与过去大不相同了，公众意见调查的结果表明，股票经纪人的受欢迎程度竟然连政客和二手汽车推销商也比不上。过去的经纪人相当注重独立研究，而现在的经纪人则越来越依赖公司统一的信息。
新一代的经纪人除了推销股票以外，还要推销很多其他的证券投资产品，包括企业年金、有限合伙人、避税策略๓、保险、大额定期存单、债券่基金和股票基金等。他们必须对所有这些“产品”都有所了解，最起码要达到能够把它们推销出去的程度。股票经纪人要完成那么เ多销售任务，本身既没有时间，也没有意愿去深入追踪研究某些行业，如公用事业、零售商业或者汽车行业。而且，由于自己้独立研究来选股的客户越来越少，因此几乎很少有客户需要经纪人选股建议，经纪人乐得轻松，何必自找苦吃呢？事实上，经纪商最主要的佣金收入来源早ຉ已不是股票了，而是更多来源于其他地方แ，比如投资基金、股票承销、期权交易等。
自己进行研究来选股的客户越来越少，选股指导服务的经纪人也越来越少，加上用闲钱玩玩股票、像赌博一样投机的气氛越来越浓，再加上财经传媒对基金经理人投资水平的大肆吹捧，难怪投资大众们会觉得，想要依靠自己้独立研究选股来战胜市场，那是根本不可能ม的。但是，你可不能对圣阿格尼斯学校的学生们这样说，因为这些学生们的选股业绩比专业投资者更出色。
圣阿格尼斯ั学校学生们的惊人选股业绩
表1-1是一个1้990年选出的1้4只股票组成的投资组合，业绩是同期标准普尔500่指数业绩水平的一倍以上。想知道取得如此优秀业绩的投资组合基金经理人是谁吗？你肯定想不到，他们是位于马萨诸塞州的阿灵顿ูarlington，波士顿ู郊区的圣阿格尼斯学校的一群充满活力的七年级学生。带领这些学生们进行模拟炒股的是他们的老师琼·莫里西joaທn摸rris色y，她想要证明一下，不用专门的电脑股票行情报价系统，不需要沃顿商学院的mBaທ学历，甚至由于年纪太小连驾照也不能考，像七年级学生这样的业余投资者，照ั样可以在股票投资上比专业投资者做得更出色。
业余投资者比专业投资者业绩更好3๑
当然这些学生们只是模拟选股，你在理柏lipper报告或《福布斯》杂志上看不到对他们出色投资成绩的报道。但是圣阿格尼斯学生们的模拟投资组合在两ä年内取得了7๕0%的收益率，远远过了同期标准普尔5๓00指数2๐6๔%的收益率水平。同时，圣阿格尼斯学生的投资业绩过99๗%的基金经理的业绩。而那些基金经理们尽管业绩不高，却由于专业为客户选股能够获得相当可观的职业报酬，这些小孩子们尽管业绩很高，却一分钱也赚不到เ，唯一的收获是能ม够和老师一道享用一顿免费的午餐，再看一场免费的电影，不过孩子们已๐经非常满足了。
表1-ๅ1圣阿格尼斯ั学生们的投资组合
公司名称1990~1้991年投资收益率%ื
沃尔玛1647
耐克17๕85
迪士尼3๑4
雷米特6๔88๖
续
公司名称199๗0~1้991้年投资收益率%
lageaທr-64๒3
彭太克5๓31
盖普gap3203
百事可乐638